2025年A股IPO的地域榜单出来后，最意外的不是江苏拿下第一——这几年江苏和广东一直在争夺冠军——而是苏州一个城市就贡献了12家，成为全国IPO数量最多的城市，超过了北京、上海、广州、深圳。这是此前从未发生过的事。中国资本市场三十多年，IPO城市冠军从来都属于四大一线，偶尔杭州能挤进前三。现在一个地级市站到了最前面，哪怕它是"中国最强地级市"，也足够让人意外。
12家公司，107亿募资，占全国新股的10.34%。换句话说，2025年每10只A股新股，就有1只来自苏州。
放到省级维度看，江苏的优势更明显：全年29家，比广东多8家，比浙江多12家。2024年A股刚经历过史上最严的IPO收紧，2025年市场刚刚回暖，江苏就以这种姿态拿下冠军，而且是在广东上市公司存量仍然领先（875家对714家）的情况下完成的反超。
把视野从苏州拉回省级层面，江苏2025年的IPO成绩单同样亮眼：全年29家企业登陆A股，募资总额200.95亿元，两项指标均居全国第一。排在身后的广东21家、浙江17家，差距明显拉开。
与主要竞争的经济大省相比，江苏的优势不仅在数量。
广东虽然上市公司绝对数量的存量更多（875家A股公司，总市值21.7万亿元），但2025年新增IPO明显放缓，且越来越依赖港股——2024年广东新增上市公司中，港股占比已接近一半。浙江的IPO企业则更分散，杭州、宁波、绍兴各有贡献，但缺少像苏州这样能单挑一线城市的超级巨擎。
2025年IPO市场虽有回暖——全年上市数量和募资额均同比回升——但审核逻辑已发生根本转变：从"利润规模优先"转向"财务真实性+内控规范性"。在这套新标准下，江苏企业为何能持续领跑？
苏州为什么能在IPO城市榜上压过四大一线城市？
产业基础强悍只是表面。放眼全国，深圳的电子信息产业规模更大，上海的生物医药集群更完整，北京的硬科技企业估值更高。真正让苏州脱颖而出的，是一套运转了六年的企业上市培育体系。
2025年苏州12家IPO企业中，九成来自电子信息、高端装备、电力设备、汽车零部件、生物医药五大行业。苏州现有的230多家A股上市公司中，140家集中在这五个重点领域，贡献了全市上市公司总市值的65%。过去三个季度，苏州规上工业企业研发投入2525亿元，占营收比重8.4%，创五年新高。苏州57家科创板公司的数量仅次于上海和北京，排名全国第三。
但产业强市不止苏州一个。深圳的电子产业、杭州的数字新兴经济、甚至同在江苏近在咫尺无锡的集成电路，论单一赛道的集聚程度都不输苏州。苏州的差异化优势，在于把"培育企业上市"这件事持之以恒的做成了系统工程。
2019年，苏州工业园区在全国率先推出"上市苗圃工程"。园区把辖区内有上市潜力的企业分成三层：基础层、重点层、拟上市层，每一层对应不同的扶持政策和服务资源。
六年下来，苏州工业园区通过苗圃工程累计培育了约400家企业，其中36家已经上市，占园区IPO总数的95%。换句话说，园区几乎所有的上市公司都是从这套体系里"长"出来的。
这套体系最值得关注的地方，不是单项政策的补贴额度——很多城市的招商政策比苏州更激进——而是它的系统性和持续性。从企业萌芽期的规范辅导，到成长期的资源对接，再到上市后的持续赋能，每个阶段都有明确的责任部门和考核指标。政策不是挂在墙上的文件，而是有人盯、有人催、有人兜底的执行体系。
苏州给自己定的近期目标是：到2028年，科创板上市公司达到70家。按照目前57家的基数和每年的上市节奏，这个目标并不激进。真正的野心藏在另一个数字里：苏州目前有24家企业在排队等待IPO审核，73家企业处于上市辅导阶段，两项合计占江苏全省的三分之一。
这意味着，苏州的IPO领先优势在短期内大概率还会持续。
2024年是中国资本市场的IPO小年。全年仅100家企业登陆A股，不到2023年的三分之一，募资总额跌破700亿元，创十年新低。2025年虽然回暖到116家，但监管层"严把入口关"的基调没有改变。
在这样的大环境下，江苏不仅没有掉队，反而逆流而上，拉开了与广东、浙江的差距。这绝不是偶然。
IPO收紧之后，什么样的企业还能上？2024年新"国九条"的表述是："突出主业、科技含量、发展前景"。政策导向和监管层要硬核科技，不要讲故事的。看一眼2025年A股IPO的行业榜单就能理解江苏的位置：电子行业以19家企业、338.45亿元募资额排名第一，电力设备、机械设备紧随其后。这三个行业恰恰是江苏制造业长期积累的核心领地。
江苏在科创板的积累让这种优势更加明显：113家科创板上市公司，占全国总数的六分之一，数量当之无愧的全国第一。科创板对研发投入、专利数量、核心技术人员有硬性门槛，天然筛掉了一批"伪科技"企业。当IPO收紧导致带病闯关者大面积撤材料时，江苏企业的过会率反而高于全国平均。
过会率高，是因为扛得住问询。江苏企业撤回率相对较低，很大程度上是因为"专精特新"浓度高。企业细分赛道的龙头地位清晰，客户结构和关联交易相对干净，研发投入占比通常高于同行。2025年江苏29家IPO企业中，超过八成的募资投向研发中心或技术改造，而非简单的产能扩张——这本身就是高质量发展的信号。
企业质量过硬是基础，IPO是一场需要精密协调的系统工程，从股改、辅导、申报到问询、注册，每个环节都可能卡壳。2024年12月，江苏省政府与沪深北三大交易所签署战略合作协议，列出44项具体任务和18条落地措施。江苏证监局随后与南京、苏州、南通、泰州签订监管合作协议，把省级资源下沉到一线。这种"省-市-园区"三级联动在全国并不多见。多数省份的上市培育停留在发文件、开会议的层面，江苏的做法是给每家重点企业配责任人、排时间表，当IPO窗口收紧时，这套体系能帮助企业更快地补材料、通过监管问询。
产业结构提供了对的企业，培育体系提供了对的准备，省级协调提供了对的节奏。三者叠加，才是江苏穿越IPO寒冬周期的真正底牌。
截至2025年底，江苏共有65家企业在A股排队等待审核，217家企业处于上市辅导或备案阶段，两项指标均为全国第二，仅次于广东。苏州一市就贡献了24家排队企业和73家辅导期企业，占全省的三分之一。这些后备军的行业分布延续了江苏的传统产业优势——电子信息和电力设备占据大头，硬科技和新质生产力的底色依然鲜明。
按照目前的辅导周期和审核节奏，未来一到两年，江苏每年保持25到30家的IPO产出并非难事。如果IPO常态化进一步推进，这个数字还有上探空间。照此速度，江苏A股上市公司总数（目前714家）很可能在2026年超过浙江（728家），逼近广东（875家）的领先身位。
江苏短期内的领先地位不会改变，真正决定区域资本市场竞争力的，是产业纵深、企业质量和政策韧性的综合较量。
2026年的A股IPO会是什么节奏？
从监管层释放的信号看，"常态化发行"正在回归，每月10到15家的上市节奏大概率会延续。科创板"1+6"改革措施持续落地，对硬科技企业的扶持方向不会改变。
对江苏来说，这是继续扩大优势的窗口期。目前江苏A股上市公司总数714家，与浙江的728家只差14家。按照两省的IPO储备和上市节奏，2026年江苏超越浙江、坐稳全国第二几乎没有悬念。苏州更激进一些，给自己定的目标是2025年底上市公司总数突破300家——以目前230多家的基数，这需要把排队企业加速推过终点线。
但比数字更值得关注的问题是：江苏和苏州模式能复制吗？
苏州的苗圃工程、江苏省的三级联动体系、对专精特新企业的长期培育，这些经验听起来并不复杂，却很少有城市真正学到手。原因或许在于，政策文件可以抄，但让政策落地的执行体系、让企业信任政府的长期关系、让各部门协同作战的考核机制，这些都需要时间沉淀，无法速成。
江苏和苏州花了六年时间建起这套体系。其他省份如果现在开始，追上来的时间或许不会更短。
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