南京聚隆(300644) 深度投资分析报告
- 2026-03-23 22:44:01
前言：时局艰难，悲喜同在，张彦泽虽然打进开封了，但该做的本分还得继续做，对公司多了解一点，大跌时就少慌一点，能分辨是机遇还是陷阱。
以下为本月的一篇感悟，比较难过的老师们可以看看，不喜欢的也可以忽略，跳到正文。
3月投资札记：于行情寒夜，守住投资里的「是非」与花期
南京聚隆(300644) 深度投资分析报告
一、公司核心基本面介绍
南京聚隆成立于1999年，2018年登陆深交所创业板，是江苏省民营控股的国家级专精特新“小巨人”企业，核心聚焦高性能高分子新材料、先进复合材料的研发、生产与销售。
公司主营业务结构清晰，核心收入来源为：改性工程塑料（营收占比45.34%）、改性通用塑料（35.59%）、长玻纤增强材料（8.40%），同时布局碳纤维复合材料、塑木环境工程材料、热塑性弹性体等高附加值产品线，产品广泛覆盖新能源汽车、高铁轨交、航空航天、人形机器人、低空经济等高端赛道。
业绩层面呈现高增长态势：
2025年前三季度：实现营收19.96亿元，同比增长23.78%；归母净利润1.01亿元，同比大幅增长79.46%，扣非净利润同比增长84.05%，盈利质量显著提升。
2025年全年业绩预告：归母净利润预计1.268亿元1.40亿元，同比增长50.34%66.00%；扣非归母净利润预计1.24亿元1.38亿元，同比增长62.85%81.24%，业绩高增核心源于新产品拓展、核心产品销量放量、上游原材料价格低位带来的成本优化。
二、行业排名与行业地位
公司所属申万三级行业为基础化工-塑料-改性塑料，行业内共有60余家上市公司，具体行业定位如下：
规模排名：2025年前三季度营收19.96亿元，在改性塑料行业内排名第21位，高于行业营收中值12.20亿元，处于行业中游水平；归母净利润1.03亿元，行业排名第20位，显著高于行业净利润中值5928万元，盈利能力处于行业中上游。
行业地位：国内改性塑料领域核心代表性企业，是国内多家传统燃油车、新能源汽车龙头企业及高铁轨道企业的核心供应商，在改性尼龙、汽车轻量化材料领域市占率领先；在PEEK材料、碳纤维复合材料、人形机器人专用材料、低空经济无人机结构件等高端细分领域具备自主核心技术，实现部分进口替代，是国内少数具备无人机整机组装制造能力的民口企业之一。
三、核心概念炒作标签
公司深度绑定当前市场主流热点赛道，核心炒作标签分为三大主线，具备极强的题材联动性与股价弹性：
高端新材料主线：PEEK材料、碳纤维、LCP材料、3D打印、高性能工程塑料。其中PEEK材料已批量应用于航空航天、特殊通讯领域，是市场热点题材的核心标的之一。
新能源与汽车主线：小米汽车、特斯拉、比亚迪概念、新能源汽车、汽车热管理、充电桩、毫米波雷达。公司核心产品深度适配新能源车企三电系统与热管理场景，是该板块的活跃标的。
高端装备与新兴赛道主线：人形机器人、低空经济、无人机、商业航天/6G卫星通信、铁路基建、5G概念。公司已成立机器人专用材料事业部，推出多款机器人关节、结构件专用材料；子公司完成倾转旋翼混动飞行器机体结构研发，深度贴合当前市场主流热点赛道。
四、管理层资本动作与市值维稳迹象
股份回购（核心市值维稳动作）
公司于2025年1月启动股份回购方案，2026年1月完成全部实施，累计回购股份126.3万股，占公司总股本的1.14%，回购均价23.42元/股，最高成交价25.79元/股，最低成交价18.00元/股，累计使用资金2957.9万元（符合2000万-4000万元的回购计划），回购股份用于员工持股计划或股权激励。
本次回购价格上限为31.75元/股，高于当前收盘价27.06元，充分体现了管理层对公司未来发展前景的信心与内在价值的认可，具备明确的市值维稳意图。
股东增减持
持股5%以上股东江苏苏豪时尚集团于2025年10月披露减持计划，拟在2025年11月11日-2026年2月10日期间减持不超过325万股（占总股本2.94%）；截至减持期限届满，该股东未减持任何公司股份，无实质性减持压力，彻底打消了市场对大股东减持的担忧。
定增、质押与其他资本动作
截至2026年3月，公司无正在推进的定增计划，最新公告无大股东股权质押相关信息，股权质押率为0，无股权质押平仓风险；2025年6月公告拟投资1.3亿元建设年产4万吨特种材料生产项目，聚焦阻燃类高端产品，持续优化产品结构；无违规市值管理相关动作，暂无业绩指引上调公告，仅通过业绩预告披露全年高增预期。
五、风险评估：ST风险排查
根据创业板股票上市规则，上市公司被实施退市风险警示（*ST）的核心触发条件为：
最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，或追溯重述后触发该情形；
最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，或追溯重述后触发该情形；
重大财务造假、违法违规等其他强制退市情形。
结论：2025年年报披露后，公司无任何ST风险。
核心依据：
2025年业绩预告显示全年归母净利润为1.268亿元~1.40亿元，持续为正；2025年前三季度营收已达19.96亿元，全年营收远超1亿元，不触发营收/净利润退市条款；
截至2025年三季度末，公司股东权益合计10.64亿元，每股净资产9.09元，期末净资产为正值，无资不抵债情形；
公司无财务造假、重大违法违规等被实施ST的其他情形。
六、估值高低：合理区间与估值评分
1. 行业估值基准
截至2026年3月23日，改性塑料行业（申万三级）最新PETTM中位数为49.29倍，行业平均PETTM为58.36倍，行业平均PB为2.72倍；同行业可比公司估值：金发科技PETTM41.94倍，普利特25-35倍，沃特股份50-70倍。
2. 公司合理估值测算
以2025年业绩预告归母净利润中值1.334亿元为基准，对应EPS1.20元；结合西南证券2026年归母净利润2.157亿元、EPS1.95元的盈利预测
3. 当前估值对比与最终评分
截至2026年3月23日，公司总市值29.94亿元，股价27.06元，对应PETTM23.21倍、PB2.98倍，显著低于行业平均PETTM58.36倍，也低于行业中位数49.29倍，同时低于公司自身历史估值中枢，业绩增速与估值水平不匹配，估值安全垫充足。
核心支撑逻辑：
业绩端：2025年业绩同比高增50%以上，核心业务盈利质量持续提升，上游原材料价格低位带来的成本红利仍在延续，2026年新增产能释放有望支撑业绩继续增长，基本面具备强支撑；
估值端：当前PETTM仅23.21倍，不足改性塑料行业平均估值的40%，即使按行业最保守的25倍PE测算，仍有11%以上的基础上涨空间，估值安全边际极高；
题材端：深度绑定人形机器人、低空经济、PEEK材料、新能源汽车等当前市场核心热点赛道，具备极强的股价弹性和题材催化潜力；
风险端：无ST风险，无大股东减持压力，股权质押率为0，回购均价23.42元与当前价格仅相差13.5%，形成强技术与情绪支撑，无重大基本面利空。
风险提示：本分析基于2026年3月23日公开数据，不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
一年一倍者众，三年一倍者寡。
努力追寻一条：成熟、稳健、低回撤、可持续、可传家的投资之道，穿越牛熊，穿越周期。
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