南京审计大学学者联合发表《财经研究》:CNRDS机构投资者持股研究数据助力顶刊!
Chinese Research Data Services Platform李杰（南京审计大学金融学院）
陈晨（南京审计大学金融学院）
张永杰（天津大学管理与经济学部）
熊熊（天津大学管理与经济学部）
在全球竞争加剧、关键核心技术受制日益严峻的背景下，如何实现“卡脖子”技术突破成为国家战略关注的重点。文章从耐心资本视角出发，基于2007—2024年中国A股上市公司数据，构建动态的“卡脖子”技术突破指标，系统评估耐心资本对企业“卡脖子”技术突破的影响。研究表明，耐心资本能够显著促进企业在“卡脖子”技术领域的突破。机制分析显示，耐心资本主要通过战略引导、风险包容和治理优化三重机制发挥作用，具体表现为引导企业优化战略布局并强化供应链协同，提升对创新失败的容忍度并增强研发资源配置的持续性，以及抑制管理层短视行为并改善信息透明度。进一步地，基于国家大基金设立构建准自然实验，并结合工具变量法进行识别，结果验证了耐心资本的因果效应。进一步的分析显示，耐心资本在企业生命周期的中前期、战略属性较强的资本配置情境，以及高新技术行业中其赋能作用更为突出。文章从国家战略需求出发，为理解资本要素如何支持“卡脖子”技术攻坚提供了新的制度性研究视角和经验证据。
在全球科技竞争持续加剧、产业链安全形势日趋严峻的背景下，“卡脖子”技术突破已成为国家战略科技力量建设的核心任务。与传统的关键核心技术相比，“卡脖子”技术不仅技术壁垒更高、外部依赖更强，而且其“被卡”状态具有显著的动态性。此类技术突破通常具有高不确定性、长周期和高失败风险，与传统金融体系所偏好的短周期、低风险模式存在错配，从而形成“卡脖子”技术突破中的结构性资本缺口。“耐心资本”作为一种兼具长期持有意愿、高风险容忍度、战略协同导向与治理参与特征的资本类型，近年来受到政策层的广泛关注。在战略引导、风险包容与治理优化的协同作用下，耐心资本有望成为推动我国战略性核心技术从“被卡脖子”迈向“自主可控”的重要制度支点。基于此，本文以2007—2024年A股上市公司为样本，基于资本持有期限与交易特征构建耐心资本指标，探究其对“卡脖子”技术突破的影响。
研究发现，耐心资本显著提升企业在“卡脖子”技术领域的突破能力，主要通过战略引导、风险包容和治理优化三条机制发挥作用。进一步地，本文以国家大基金的设立作为准自然实验，并结合工具变量法进行因果识别，结论依然稳健。异质性分析表明，投向处于发展中前期的企业、具有战略属性以及流向高技术行业的耐心资本，在促进“卡脖子”技术突破方面的作用更为显著。
文中使用的耐心资本测度数据部分来自中国研究数据服务平台（CNRDS），对应机构投资者持股研究数据库（IORD）。IORD包括机构持股与机构重仓股两大模块。机构持股模块主要包括公司基本信息、各大机构持股数量、各大机构持仓市值、各大机构持股比例以及持股机构的数量等共计29个字段，统计了自2004年起上市公司股份中机构投资者持股数据，可以满足不同研究方向使用者的需求。机构重仓股模块统计了自1998年起的相关数据，包括基金重仓流通股、券商重仓流通股、保险重仓流通股、QFII重仓流通股、社保基金重仓流通股、信托公司重仓流通股、年金重仓流通股以及财务公司重仓流通股共计八个子模块。每个子模块主要包括股票代码、公司简称、机构名称、统计日期、持仓类型、本期持仓数量、变动持仓数量、上期持仓数量、本期占流通股比例、变动占流通股比例以及上期占流通股比例共计11个字段。
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