泰德智库 | 中国上市地图重构: 苏州去年拿下A股IPO数量第一,上海掀赴港上市热

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1月21日，来自江苏省苏州市的医用耗材企业爱舍伦（920050.BJ）在北交所首发上市，该公司首发价格15.98元/股，发行市盈率14.99倍，开盘大涨205.88%，截至收盘涨175.59%，报收44.04元/股，总市值近30亿元。

这是今年苏州的首家上市企业，回首去年，A股116家企业首发上市，苏州以新增12家上市公司的数量，超越北京、上海，首次位居全国各城市的年度IPO榜首。

在港股市场，去年迎来了久违的IPO盛宴，上海则在盛宴中占据C位，是年内赴港上市企业数量最多的城市。

苏州晋升A股IPO“第一城”

城市IPO数量，不仅是一把解读区域经济竞争力与未来发展潜力的钥匙，同时也衡量了各城市产业升级成效、创新生态活力与营商环境质量，成为观测中国经济发展脉络的重要微观切片。

在A股市场，东方财富Choice数据显示：去年全年A股首发上市企业116家，相较2024年的100家，同比增长了16%。

按省份划分，上述116家上市企业来自19个省份（包括直辖市），江苏、广东、浙江等3个省份依旧位列A股IPO第一梯队，占全年IPO总量的58%。

其中，江苏以去年29家新增首发上市企业数量领跑全国，占比25%，与第二、三名拉开了差距；广东、浙江紧随其后，分别有21家和17家企业成功上市，占比18.1%和14.66%。这也打破了2024年三个省份势均力敌的胶着状态，当年分别有16家、17家、17家企业新上市，数量几乎一致。

另外，北京、上海两个直辖市各有8家企业成功上市；安徽、山东各有5家企业上市；福建、湖北各有4家企业上市；黑龙江、内蒙古、四川各有2家企业上市。

按城市划分，上述116家上市企业来自56个城市（包括直辖市），其中，苏州在2025年A股IPO市场中实现了历史性突破：全年新增上市公司12家，募资总额约107亿元。其新增数量首次跃居全国城市首位，占全国同期新增A股公司的10.34%，相当于每10家新上市公司中就有1家来自苏州，是去年资本市场最活跃的城市力量。

需进一步向潜力区域倾斜

近年来，苏州大力扶持“硬科技”企业成长，为资本市场提供源源不断的“后备军”。去年底，苏州市印发《关于实施“成林计划”构建科技企业全生命周期扶持体系的若干措施》，旨在构建覆盖企业“初创—成长—成熟—领军”全阶段的梯度培育与赋能体系。

根据“成林计划”，到2028年，苏州要新增3万个科创项目，拥有科技型企业超10万家；获评国家科技型中小企业3万家、国家高新技术企业2.2万家、国家专精特新“小巨人”企业1200家；入库“瞪羚”企业4000家、“独角兽培育”企业800家、科技领军培育企业150家；科创板上市企业70家。

苏州之后是北京、上海，各有8家企业上市，上述三个城市构成了第一梯队。深圳、无锡紧随其后，分别有6家、5家企业上市，广州、杭州、台州分别有4家企业上市。

可以看到，上述新增上市公司数量靠前的城市，高度集中于长三角（上海、苏州、杭州等）、京津冀（北京）、粤港澳大湾区（深圳、广州等）三大核心城市群。同时，“头部效应”显著，排名前8的城市合计有51家企业上市，占比达到44%；而有36个城市仅有1家企业上市，占比31%。

深圳大象投资顾问有限公司首席咨询专家谭格非分析认为，2025年A股新股市场在总量稳步提升的同时，也呈现出鲜明的地域集聚与结构分化特征。江苏、广东、浙江三省以近六成的占比，牢牢占据IPO第一梯队，凸显了长三角与珠三角作为创新资本策源地的领先优势。“其中，苏州的突破性表现，不仅是其深厚制造业根基与新兴产业布局成果的集中展现，也标志着中国创新型城市的竞争格局正从单纯的规模能级向更精细的产业生态与资本转化效率演进。”他说。

“随着多层次资本市场体系不断完善，A股将更精准对接科技创新与产业升级需求，为实体经济高质量发展注入更持久的资本动力。”他说。

上海赴港上市热潮领跑全国

去年，港股市场迎来大丰收，全年合计有119家企业IPO，数量较2024年上升68%，集资额达到2858亿港元，大幅上升超过2倍，居全球榜首。

内地企业依旧是港股市场的重要支柱。Wind数据显示，去年，内地合计有20个省份的企业赴港IPO。其中，上海以19家上市企业数量排名第一，广东17家紧随其后，江苏、北京、浙江均超过10家，分别有14家、13家、12家企业登陆港股市场。

作为“第一梯队”，上述五省份去年的港股上市公司合计达到75家，贡献了七成的港股上市企业。在过去几年里，这五省份一直保持着七成左右的新股占比，但集中度有所下降，2020年，五省份港股IPO数量占比为78.85%，2021年下降为75.00%，2022年进一步下降至71.83%，2025年为70.09%。

其他省份中，福建为8家、安徽4家、四川3家，居2025年港股IPO的“第二梯队”。

按城市划分，上海、北京、深圳三座一线城市强势领跑，去年港股上市企业分别达到19家、13家、10家，为“第一梯队”；杭州、苏州、广州分别有6家、5家、4家，厦门、南京各3家，共同组成了城市的“第二梯队”。

但从募资额角度分析，城市格局则稍有不同，部分城市凭借行业龙头赴港上市，排名靠前。比如，宁德市去年只有宁德时代（03750.HK）一家企业赴港IPO，但凭借410亿港元的首发募集资金成为全球最大IPO，宁德市也直接晋升为去年港股IPO募资规模最大的城市。

同时，去年共有20家A股上市企业登陆港股市场，实现A+H上市，募资规模靠前的6家上市公司均属此类。

长三角医药企业扎堆南下

在行业分布方面，医药生物、软件服务行业均有18家内地企业在港上市。其中，医药生物港股上市企业高度集中在长三角，包括上海4家、苏州3家、南京2家，杭州、连云港、湖州、泰州则各有1家，合计13家企业，占比72%，募资额合计占医药生物行业近九成。

软件服务行业则主要分布在北京、上海、广州、深圳，分别有6家、3家、2家、2家企业上市。

今年开年以来，内地企业赴港上市热情依旧，目前已有10家企业成功上市，其中，4家来自上海，数量上依旧遥遥领先。

在上市储备方面，截至发稿，仍有330余家企业在港股IPO排队上市，绝大部分等待排队上市的企业集中在科技（软件服务、硬件设备、半导体等）和医药（医药生物、医疗设备与服务）等行业。

两大行业主要受益于港交所《上市规则》18A章和18C章，其为尚未盈利或未达主板收益要求的生物科技公司和特专科技公司提供了上市机会。

332家企业中，内地企业近270家，占比八成，其中，广东排队企业最多，超过70家；其次是江苏、浙江、上海，均在30家左右。

普华永道预计，2026年约有150家企业在港成功上市，IPO集资额有望达到3500亿港元。同时，A股企业透过香港资本市场进行国际化集资的出海热潮持续。新经济企业，尤其是18C创新企业和18A生物科技企业，将继续成为2026年上市焦点。