3月3日，港交所网站显示，南京诺令生物科技有限公司（以下简称“诺令生物”）已于2月13日向港交所递表，计划在香港主板进行IPO上市。

鱼禾财经发现，招股书披露，截至2025年9月底，诺令生物账上只有约3000万元。那么，这家由42岁北大博士毛雯掌舵、扎根南京江北新区生物医药谷的企业，赴港上市的底气从何而来？

敢干：账上现金只有3000万元

拟通过“18A条款”通道上市

据港交所披露，诺令生物本次拟通过“18A条款”通道上市。鱼禾财经了解到，“18A”是港交所专门为尚未盈利的生物科技公司开辟的绿色通道，允许在亏损状态下完成上市融资。

从招股书来看，和许多创新企业一样，诺令生物当前仍处于“砸钱换研发”的成长阶段。

数据显示，2024年，诺令生物实现营收4554.7万元，同比增长28.7%，增长势头一度向好。但进入2025年前三季度，营收下滑至3156.5万元，同比下滑10.82%，净亏损率从2024年189.4%，进一步扩大至214.8%。

盈利层面同样呈现波动。2024年，公司毛利率还维持在59.3%较好水平。但随着研发与成本压力加大，2025年前三季度公司研发费用占比升至65.6%，毛利率随之回落至49.9%，创下阶段性低点。

资金层面同时承压。截至2025年三季度末，诺令生物账上现金及等价物仅剩3001.8万元，较年初大幅缩水56.6%，经营活动现金净流出4601.3万元，接近账面现金的1.5倍。公司则主要依靠五轮融资及银行贷款维持运营。

面对多重财务挑战，诺令生物将此次IPO募资的重点投向全球化与研发商业化。目前，公司核心产品已取得欧盟CE认证，并计划推进美国FDA申报，加快海外市场布局。同时，募集资金也将继续加码研发，推动更多在研产品走向临床与落地，为长期增长打开空间。

敢闯：北大博士联手南大博导

做出来自南京的“全国唯一”

账上只有约3000万元，为何诺令生物还有底气远赴港交所上市？

诺令生物的核心赛道，是一氧化氮吸入（iNO）疗法。在临床急救领域，一氧化氮被称作“救命气”，是改善危重症患者呼吸、疏通血管的关键手段，也是ICU里重要的急救方式。

时间拨回到2018年，彼时，诺令生物CEO、北京大学博士毛雯在世界经济论坛达沃斯就职，担任中国精准医疗项目的负责人。在这里，她遇到了后来诺令生物的联合创始人、南京大学化学系副教授、博导的秦玉。

毛雯 截图自北京大学视频号

当时，国内几乎没有专注于NO气体治疗的企业，秦玉正在攻关便携式NO治疗仪，常常和毛雯探讨临床落地问题。几次深入交流后，两人都认准了这片蓝海，一拍即合。2018年4月，诺令生物在南京正式成立，江北新区为这支年轻团队提供了一栋4000平方米的办公楼，并给予三年免租的大力支持。

2019 年，诺令生物正式启动项目，瞄准传统工业钢瓶式NO设备体积大、来源受限、使用不便等行业痛点，全力攻坚技术难关。

2022年4月，中国首台便携式iNO设备、诺令生物核心产品iNOwill拿下国家药监局三类医疗器械注册证，成为国内首个获批的医疗级一氧化氮治疗设备，并快速打开市场。据招股书披露，目前该产品已进入国内80余家重点医院，按销售收入计算，2024年iNOwill在国内iNO治疗市场占有率位居第一。

iNOwill N200

此外，当前，诺令生物是全球少数掌握NO全链路自主可控技术的企业，2025年更入选达沃斯世界经济论坛全球百强科技先锋，成为当年唯一上榜的中国医疗企业。

敢投：多地布局向外闯

投资方频现江北新区身影

自成立以来，诺令生物已顺利完成多轮融资，在研发投入持续高企的成长阶段，这些资金如同“输血”一般，成为支撑企业持续运营、攻坚技术的重要保障。鱼禾财经梳理发现，在诺令生物的多轮投资方中，南京江北新区的身影频频出现。

公开信息显示，截至目前，诺令生物已累计完成6轮融资。2020年，尚处于初创期的诺令生物启动天使轮融资，天眼查显示，彼时投资方名单中，仅有南京鹰盟资本和鹰盟投资现身。

鹰盟资本是一家股权私募基金管理公司，专注于早期孵化，较关注生命健康领域。天眼查信息显示，其对诺令生物的投资主体南京鹰盟先进智造创业投资合伙企业（有限合伙），背后有国资控股南京生物医药谷建设发展有限公司的身影。

随着企业发展步入正轨，融资步伐也持续加快。2021年1月，诺令生物完成数千万元A轮融资，鹰盟资本持续加码；2021年11月，江北新区管委会下科技创新投融资发展平台江北科投，通过南京江北暾智生物医药创业投资合伙企业（有限合伙），联合其他机构对诺令生物完成1.2亿元B轮融资。

值得关注的是，鱼禾财经发现，在江北新区扎根创业后，毛雯曾赞叹其为“非常友好的‘生态圈’”，并致电大学同学何伟，表示这里非常适合硬技术的初创企业发展。后来，何伟也来此创办了泽维生物，公司投资方中也出现了鹰盟资本等的身影。

除了依靠外部融资“输血”，诺令生物也在主动布局。当前，除了在江北新区设立研发生产总部，诺令生物还在北京建立医学市场中心，在扬州建立有源医疗器械生产基地，在广西建立医疗消费品运营基地，在海口设立海外业务承接平台，在美国加州设立海外运营办公室等。

来源 | 综合整理

编辑 | 张静文

审稿 | 徐宛芝    

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