这三张图直观告诉大家：在这一年，最牛逼的城市是苏州。近一年苏州A股市值狂飙114%，远超所有同类城市。狂飙背后的逻辑是什么呢？我直截了当说结论：
1、苏州的产业更均衡，且走在时代浪潮前沿。苏州涨幅TOP20的这些公司分布在AI半导体、新能源、电动车、创新药等领域，基本全在市场最热、投资者最关注的新浪潮产业链上。他们既是制造业细分领域的佼佼者，又是创新产业的参与者，有利润有叙事。
2、苏州公司普遍干本业，跨界或纯炒作的少。你不管股价拉到多高，苏州这些公司基本都是干本业的民企，搞重组玩跨界的少。
3、苏州大都是民营企业，且“含台量”高。苏州涨幅TOP20公司中19家是民营企业，且有4家公司是台资企业。民营活力+台资电子业优势，形成了苏州独特的产业氛围。
4、苏州最前沿的产业，兑现了最好的业绩。巴菲特说过，如果有且仅有一个指标，那就是ROE（净资产收益率）。在已公开2025年年报的上市公司中，苏州最高ROE公司是半导体产业链公司亚翔集成，这家公司在东南亚有大量晶圆工厂纯净室建设业务，近几年业绩爆表，ROE竟然达到惊人的43%；第二名天孚通信，鼎鼎大名的“易中天”三剑客之一，A股光模块领域核心公司，ROE高达41%。苏州上市公司告诉大家一个反直觉的结论：创新产业靠融资讲故事画饼是不对的，最前沿的产业就应该有最好的业绩。
【笔者手记】
熟悉我的朋友都知道，我偏好苏州、常州的上市公司，在这两地的上市公司上获利丰厚，从没亏钱，百分百的盈利。
只有这些地方我敢于大胆买入民营企业的股票，其他地方我都担心会遇到骗子公司。这些地方的上市公司都有个特点：刚上市时只有20-30亿市值，业绩稳定增长，渐渐被市场挖掘关注，经过几年市值膨胀到100-200亿甚至更多。我早期关注的一些小公司，比如常州的星宇、新泉，都是这种类型，即便上涨到小几百亿市值，他们也只是细分行业的牛逼公司，在大众视野中还是“小透明”。
苏州产业链很全面，他们没有停留在纸面文件上，而是实打实的做产业链，且会给价值投资者很好的低买机会。比如苏州涨幅TOP20第12位的圣晖集成，2025年参加公司股东大会的投资者只有我一个人，你能想象吗，现在的大牛股在去年还是个无人问津的公司。在苏州你就可以看到亚翔集成、圣晖集成这种非常细分、默默无闻突然一鸣惊人的公司，也可以看到天孚通信这种全国知名度非常高的公司。
常州上市公司质量也很高，在汽车零部件、电子业、文旅业有很强的竞争力，只是以民营为主，城市整体体量小一些。我去拜访过澳弘电子，还有天目湖等等，它们都是非常努力经营的公司，不玩花哨虚头巴脑的东西，且很愿意跟外部投资者做深度交流。
南京A股市值在全国排名第9，一点都不差，但相比苏州而言，南京产业有点“瘸腿”，存量为主，新产业只有在电力设备、传感器、光学设备、新材料等点上有些优势，但没有形成苏州那种产业链矩阵发展的态势。且南京“国企”成分更高，产业氛围不如苏州。
我以前很关注南京的公司。记得2009年初，我去参加南钢股份、栖霞建设的2008年股东大会。当时栖霞建设股东大会还在中央门那边的老大厦召开，陈董讲了些东西我也没注意听，就记得现场熙熙攘攘坐了3、4个投资者，冷清的很，我想这是个机会，没人卖了。当时刚经历2008年金融危机，南钢、栖霞的股票都跌了80-90%，基本只剩下了个零头，股市楼市很低迷，于是我在2块多买了栖霞建设的股票，到2009年末6块多抛掉了。后来IPO大扩容，有很多小型公司上市，我去拜访了佳力图、万德斯等公司，感觉总是不对。还有些南京上市公司很贵，给二级市场的空间很小。渐渐地，就很少关注南京的公司了，与此同时常州、苏州的好苗子在不断冒出来。这些年过去了，当年的大牛股苏宁已经休养生息，同时代的一批商贸老登股，市场嗤之以鼻。栖霞建设的市值还是那么点，南钢转型还是相对不错的，但总还是有点遗憾。
我在南京看到更多是老树开新花，而苏州则是新产业正当时。其中因果，在很多年前就种下了。
