金老师每年春天都会来南京扫墓，我也有幸连续两年参加了南京的线下聚会。
金老师一直是我非常尊重的投资前辈，也是我投资路上的启蒙导师之一。我很早就加入了金老师的投资一群，从中受益良多。
金老师的粉丝群体跨度非常大。
今天到场的朋友中，有和金老师一样已经到退休年龄的，也有还在大学读书的学生。
大家做的投资方向也非常多样，并不局限于可转债。
有做 ST股量化 的，有做 多品类资产轮动配置 的，也有做 事件驱动策略 的。虽然每个人研究的标的不一样，但大家都非常感谢金老师长期以来的分享，也正是在这些交流中，不断提高了自己对投资的理解。
很多人都有一个共识：
正因为市场并不是完全有效的，我们才有机会赚到钱。
比如最近的 东时转债。
公司都已经还不起钱了，但转债依然维持着很高的价格和溢价。而且上周五市场还给了充足的时间让人离场。
这就是市场的定价偏差。
今天还有一位来自北京的老哥，让我印象非常深刻。
学历很高，也很年轻。今年一二月他的策略一直跑不过等权组合，于是索性自己搓了一个年化100%+、回撤十几个点的高价债策略，直接拥抱高价转债。
结果最近连续挨打。
但他自己倒是很淡定，因为这个回撤在他的风险承受范围内，所以依然选择继续执行。
这其实也说明了一点：
每个人的风险阈值不同，适合的策略自然也不同。
也有很多朋友是完全接受不了较大回撤的。
有一位大佬的做法也让我很佩服。他通过自建等权组合来跟踪市场，同时保持较低仓位，用这种方式控制风险。
这种做法其实非常理性。
所以今天大家问得最多的一个问题就是：
现在可转债的估值，还值不值得继续投资？
金老师给出的回答很简单：
目前还没有找到性价比比可转债更高的标的。
所以他依然选择满仓做可转债轮动。
当然，金老师也一直在寻找新的“池塘”。
比如最近研究的 自由现金流指数。
回测收益大概在 20%+，现在也有不少基金在跟踪这个指数，今年表现也不错。
但问题在于：
历史最大回撤超过40%。
这个回撤水平不符合金老师的风险偏好，所以暂时还没有纳入主要策略。
从收益回撤比来看，确实也不太理想。
关于可转债估值，我自己的理解是：
未来下跌几乎是必然的，但下跌什么时候发生是不可预测的。
如果我们在策略上控制好几个关键点，比如：
那么即便未来出现估值回落，整体回撤其实也是相对可控的。
反过来说，如果我们的转债策略能持续做出超额收益，也许未来几个月就能积累十几个点的利润。
即便之后遇到回撤，回吐的也只是这几个月的盈利。
但如果因为担心下跌而一直空仓，就等于主动放弃了这段可能的收益。
当然，如果刚进场就遇到大跌，跌幅也大概率是可控的。
从概率和赔率的角度看，我个人觉得值博率依然不低。
不过金老师有一句话说得很好：
每个人的风险承受能力不同。
我这些想法更多只是小资金视角下的个人看法。
如果风险偏好更保守，就需要选择更加稳健的策略。
只是以目前的市场环境来看，可转债里面真正意义上的“便宜标的”已经很难找到了。
最后，还是非常感谢金老师组织这次活动，也感谢各位大佬的分享。
每次这种线下交流，都能学到很多新的视角。
