4月23日，南京银行正式披露2025年年度报告，这份成绩单表面上看颇为亮眼：资产规模首次突破3万亿大关，营业收入、归母净利润双双实现正增长，不良贷款率也连续16年维持在1%以下的低位。但与之形成鲜明对比的是，这份年报披露后，资本市场却涌现出大量争议：核心一级资本充足率连续四年下滑逼近监管红线、218亿净利润仅拿出12%分红、信用减值损失暴增34%却未见不良率抬头，一系列反差数据，让这家头部城商行的高增长故事蒙上了一层疑云。
据年报数据显示，2025年，南京银行实现营业收入555.42亿元，同比增长10.48%；归属于母公司股东的净利润218.07亿元，同比增长8.08%，扣非净利润也同比增长8.73%至216.77亿元。截至报告期末，公司总资产达到3.02万亿元，同比大增16.61%，总负债也同比增长17.17%至2.81万亿元，正式迈入3万亿城商行阵营，成为为数不多的规模突破3万亿的头部城商行之一。不过，在规模与业绩双增的背后，股东的每股收益却不升反降。报告期内，公司基本每股收益为1.76元，同比下降3.83%，究其原因，主要是公司普通股股本在年内大幅扩张了11.71%，从2024年末的110.68亿股增至123.64亿股，快速的股本扩张直接摊薄了股东的每股收益。
12.6%分红比例远低于行业，投资者质疑“赚的钱去哪了”
更让中小股东不满的是，公司的分红比例创下了近年的低位。年报显示，南京银行2025年的利润分配预案为每10股派发现金股利2.2295元（含税），合计派现27.56亿元。与之对应的是，公司当期归母净利润高达218.07亿元，这意味着分红比例仅为12.64%。与之形成鲜明对比的是，A股上市银行的平均分红比例长期维持在30%左右，国有大行更是普遍超过30%，即便是同为城商行的同行，多数也维持在20%以上的分红水平。南京银行仅12%的分红比例，远低于行业平均，引发了投资者的广泛质疑：赚了这么多钱，为什么不分给股东？
有投资者在社交平台表示，“去年净利润200多亿，只分27亿，剩下的190亿都拿去扩张了？股本已经扩了11%，每股收益降了，分红还这么少，我们股东到底能拿到什么？”也有业内人士向投资参考网记者指出，南京银行的低分红，本质上是为了支撑其高速的规模扩张，通过留存利润来补充资本，延缓资本充足率下滑的速度，但这也直接牺牲了中小股东的短期回报。
核心资本连降4年，距监管红线仅剩0.85个百分点
分红的争议之外，更让市场担忧的是公司持续下滑的资本充足率，这已经成为制约南京银行扩张的最大瓶颈。年报数据显示，截至2025年末，南京银行核心一级资本充足率为9.35%，一级资本充足率为10.64%，资本充足率为13.15%，三大资本充足率指标全部同比下滑，分别下降了0.05、0.48、0.57个百分点。值得注意的是，这已经是南京银行核心一级资本充足率连续第四年下滑。回溯2021年末，该指标还高达10.16%，四年间累计下滑了0.81个百分点。对比行业数据，2025年末商业银行核心一级资本充足率的行业均值为10.92%，南京银行比行业均值低了1.57个百分点，在头部城商行中处于偏低水平。
更为关键的是，南京银行作为国内系统重要性银行，监管对其核心一级资本充足率的最低要求为8.5%，这意味着截至2025年末，公司核心一级资本充足率距离监管红线仅剩0.85个百分点的缓冲空间。“这个缓冲空间已经非常小了，”某券商银行业首席分析师向投资参考网记者表示，“南京银行的资产扩张速度太快了，年均增速超过15%，远快于内源性资本补充的速度，单纯的利润留存已经无法覆盖资本消耗，这也是资本充足率持续下滑的核心原因。”该分析师进一步指出，按照目前的消耗速度，南京银行的核心一级资本充足率可能在1-2年内就会逼近监管红线，这意味着公司很快就要启动再融资，比如定增、配股或者发行新的可转债，但不管是哪种方式，都会进一步摊薄股东的收益，这也是市场最担心的问题。
不良率持平但减值暴增34%，资产质量疑云待解
除此之外，资产质量数据的反差也引发了市场的质疑。年报显示，2025年末，南京银行不良贷款率为0.83%，与上年末持平，连续16年维持在1%以下，看似资产质量非常稳健。但与之对应的是，公司当期的信用减值损失却同比大增34%，从2024年的75.22亿元增至100.79亿元，增幅远超营收与利润的增速。与此同时，公司的拨备覆盖率也从2024年末的335.27%大幅下滑21.65个百分点至313.62%，拨贷比也下降了0.16个百分点。不良率没涨，为什么要提这么多减值？拨备覆盖率为什么会大幅下滑？有业内人士向投资参考网记者表示，这种反差可能有两个原因，一方面是公司提前计提减值，为未来的不良暴露做准备，毕竟经济复苏过程中，部分行业的风险还没完全暴露；另一方面，也不排除公司在利润较好的年份，多提减值藏利润，为后续的业绩调节留空间。但不管是哪种，都让市场对公司的资产质量真实性产生了疑问。
非息收入大滑坡，收入结构重回“吃息差”老路
不止于此，公司的收入结构也出现了明显的“跛脚”迹象。报告期内，南京银行的利息净收入同比大增31.08%至349.02亿元，占营业收入的比例也从2024年的53%升至62.84%，提升了近10个百分点。但与之形成鲜明对比的是非息收入的大幅下滑，尤其是公允价值变动收益，2024年公司该项收益高达73.07亿元，2025年却转为亏损6.46亿元，一年之间，公允价值变动就从赚73亿变成亏6亿，波动幅度超过百亿。这也直接导致公司的非息收入增速远低于利息收入，收入结构越来越依赖传统的息差业务，在银行业纷纷转型轻资本非息业务的当下，南京银行反而走了回头路，也引发了市场对其业务稳定性的质疑：非息收入波动这么大，未来的业绩增长是不是只能靠息差了？
更让人意外的是公司经营现金流的巨幅波动。年报显示，2024年，公司经营活动产生的现金流量净额为-657.95亿元，2025年却暴增至2102.08亿元，同比大增419.49%，一年之间，经营现金流从巨亏657亿变成赚2102亿，波动幅度超过2700亿。尽管公司解释称，这主要是因为同业往来、存款吸收的节奏变化，但如此巨大的波动，还是让市场对其资金运作的合理性产生了疑问。
总的来说，南京银行的2025年年报，是一份典型的“高增长下的隐忧”成绩单：一边是快速的规模扩张，一边是资本的快速消耗；一边是账面的高利润，一边是极低的股东回报；一边是看似稳健的不良率，一边是暴增的减值计提。当3万亿的规模撞上仅0.85%的资本缓冲，当218亿的利润撞上12%的分红比例，南京银行的高增长，究竟是给股东创造价值，还是在为管理层的扩张野心买单？
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