港口股，一向是A股市场的“老实人”——不性感、不炒作、不画饼。但当你翻开南京港2025年年报，会发现这个“老实人”正在用一连串超预期的数据，讲述一个被市场严重低估的成长故事。

一、利润增速远超营收增速：增长质量的一次重要跃迁

南京港2025年交出的成绩单，有几个数字值得画重点：

全年营收10.2亿元，同比+4.1%

归母净利润1.85亿元，同比+20.7%

扣非净利润1.78亿元，同比+24.4%

经营现金流净额4.11亿元，同比+21.8%

营收增速只有4个点，利润增速却超过20个百分点——这背后是盈利能力的系统性提升。从单季度来看，Q4表现尤为亮眼：营收2.52亿元同比微降1.7%，但归母净利润4405万元同比大增53.0%，扣非净利润4168万元同比大增57.1%，利润率的改善幅度可见一斑。-

从更长的时间维度看，南京港2025年的业绩“含金量”更加清晰。根据东方财富Choice数据，公司2024年归母净利润曾同比下滑8.07%，扣非净利润更是下滑10.87%-——彼时市场对公司的盈利能力颇为担忧。一年之后，公司不仅完全扭转颓势，归母净利润更是创下1.85亿元的新高，同比增长20.73%。这种“从负到正”的V型反转，正是企业经营质量发生质变的重要信号。

二、业务双轮驱动：油气化工放量，集装箱持续攀升

拆开业务结构，两大板块各有亮点：

油气化工板块：全年完成装卸自然吨1643万吨，同比大增20.43%。公司明确该板块“专注于安全环保和优质客户，发展重点品种”的战略定位，在复杂的市场环境中实现了超预期的规模增长，充分说明了其在细分赛道的竞争壁垒和客户黏性。

集装箱板块：全年完成箱量401万TEU，其中核心子公司龙集公司完成358万TEU，同比增长6.76%。作为江苏省港口集团旗下的核心上市平台，龙集公司的集装箱吞吐量增速持续跑赢行业均值，区域一体化的协同效应正在释放。

将公司业绩置于行业大盘中审视，更有说服力。根据交通运输部数据，2025年全国港口完成货物吞吐量183.4亿吨，同比增长4.2%，集装箱吞吐量3.5亿标箱，同比增长6.8%。南京港的营收增速4.1%与行业整体持平，但油气化工板块的20.4%增速显著领先于行业货物吞吐量增速，集装箱板块6.76%的增速也与全国平均水平相当。

三、ROE回升+现金流充沛：财务健康的双重验证

从股东回报和财务安全两个维度看，南京港都具备“小而美”的特质。

盈利能力持续修复：对比历年数据，公司2022年归母净利润1.41亿元，2023年升至1.67亿元，2024年回落至1.53亿元，2025年进一步攀升至1.85亿元，2026年Q1录得5127万元、同比增长27.83%，实现3年连续上涨。毛利率也同步改善，2026年Q1达46.45%，较去年同期增加0.75个百分点，实现2年连续上涨。

现金流堪称“教科书级”：全年经营现金流净额4.11亿元，是归母净利润的2.2倍（1.85亿×2.22≈4.11亿），盈利质量极高。分红力度明显加码——2025年度拟10派1.16元，较上年10派0.95元同比提升22.1%，按公告日股价计算股息率约1.2%。在低利率时代，一家盈利增长且持续提高分红的公司，本身就是稀缺资产。

安全边际也相当充裕：公司最新资产负债率仅23.58%，较2025年末进一步下降；最新PB仅1.20倍，处于港口板块偏低水平。总资产53.93亿元，归母净资产34.17亿元，分别较上年末增长3.9%和4.4%。

四、估值处于洼地：为什么说市场“低估了”南京港？

截至2026年一季度末，南京港静态PE约为26倍，显著低于港口板块可比公司的平均水平-。过去52周股价涨幅达40.28%，在一定程度上反映了基本面的改善，但与企业盈利改善的幅度相比，当前估值水平仍有较大的修复空间。

2026年Q1的业绩进一步验证了增长惯性：营收2.77亿元同比+13.64%，归母净利润5127万元同比+27.83%。营收增速较2025年全年大幅加快，利润增速保持高位，公司已连续多年实现收入增长。

五、2026年展望：三重催化共振

展望2026年，南京港的基本面有三重逻辑支撑：

行业景气持续：2026年一季度我国货物贸易进出口总值11.84万亿元，同比增长15%，季度增速创近5年最高，外贸高景气为港口吞吐量提供了坚实的需求基础。

分红持续提升：随着盈利增长和现金流改善，分红力度有望延续提升趋势，对长期资金的吸引力将进一步增强。

区域一体化红利：作为江苏省港口集团的核心上市平台，南京港在长三角港口一体化进程中将持续受益，集装箱业务的规模效应和协同效应将进一步提升。

风险提示：本文基于公开信息分析，不构成投资建议。港口行业受宏观经济、对外贸易政策及区域竞争等多重因素影响，投资需谨慎评估风险。

数据来源：南京港2025年年报、2026年一季报及交通运输部官方数据。