【社会】南京国资,一笔赚了150亿

一笔8000万元的投资，六年账面浮盈超过150亿元，回报接近200倍。这不是某家顶级风投的战绩，而是南京市一个区级国资基金平台——麒麟创投的手笔。背后藏着怎样的投资逻辑与城市博弈？

2026年5月，A股最让人意外的不是哪家科技巨头发了新产品，而是一笔来自南京国资的“旧账”——六年前投出去的8000万元，如今账面浮盈超过150亿元。

故事的主角大普微，很多人并不熟悉。但在AI算力圈，这家公司早已名声在外——它是国内极少数具备企业级SSD量产能力的厂商，全球首批量产PCIe 5.0企业级SSD的公司之一。字节跳动、腾讯、阿里、百度、美团、DeepSeek……国内AI巨头悉数是它的客户；海外已实现对谷歌批量供货，还通过了英伟达、xAI的测试导入。

2026年4月16日，大普微登陆创业板，成为创业板首家未盈利上市企业。14个交易日内，股价飙涨超过10倍，市值一度冲破3000亿元，成为今年A股第二只“十倍新股”。

在这轮资本狂欢中，赢家众多。深圳本土VC国中资本账面浮盈超200亿元，龙岗基金回报高达144倍。但最让人意外的赢家，是远在千里之外的南京麒麟创投——南京市麒麟科技创新园管委会旗下的科技投融资平台。

招股书显示，大普微上市前，麒麟创投持有公司5.18%的股份，是第一大国资股东。2020年一笔8000万元的投资，如今账面浮盈已超150亿元，回报接近200倍。按南京市2026年支持制造业发展的28.76亿元财政预算计算，这一单的浮盈就相当于全市全年产业预算的5倍多。

这笔钱是怎么赚到的？故事要从2020年说起。

一个逆势下注的决定

2020年，大普微处境并不光鲜。公司处在关键爬坡期，前期研发投入巨大，财务数据难看，不少市场化投资人望而却步。一个少为人知的细节是：彼时大普微已经是中科南京人工智能创新研究院的重要合作伙伴，这家研究院恰好落在麒麟科创园内。

园区招商团队几番接触下来，认准了这只“潜力股”。尽管财务风控压力不小，园区最终决定以“招投联动”方式，将大普微南京研发中心引入园区。麒麟创投则掏出8000万元，换取了超过10%的股份。

所谓“招投联动”，即把招商引资与股权投资结合起来：你用我的钱做研发、落产能，我把你的研发中心留下来、把税收和就业带进来。这背后考验的不仅是财务判断，更是产业眼光和制度上的容错空间。

为什么南京国资能做成这件事？

过去几年，许多地方国资也在喊“投早投小投硬科技”，真正敢于在2020年那种节点下重注的却不多。南京之所以能做到，有几个深层次原因：

首先，南京早已把“耐心资本”上升为城市战略。2024年“耐心资本”首次写入中央文件后，南京作为国家级科创金融改革试验区，率先将“投早、投小、投长期、投硬科技”落地为政府投资基金的刚性约束。从2016年起，南京市就全额出资设立新兴产业发展基金和科技创新基金，通过“子基金+直跟投”撬动社会资本，采用“拨投结合”“投贷联动”等方式支持产业发展。

其次，南京国资的投资版图远不止大普微一家。沐曦股份上市时，南京国资浮盈近40亿元，还成功让沐曦的“最强大脑”在浦口落地生根。寒武纪、摩尔线程等明星硬科技公司背后，都有南京国资的身影。仅在麒麟创投体系内，依托总规模10亿元的引导基金及16只合作子基金，已累计投资近70个硬科技项目，所投企业总估值约1500亿元，还有两家已进入IPO辅导、两家计划冲刺港股。

从“土地财政”到“股权财政”的范式转换

更值得关注的是这笔投资收益背后的宏观逻辑。过去二十年，地方政府增长模型是“土地财政+城投举债”。而今天，南京麒麟创投用8000万变150亿的故事，揭示了一种新路径：以股权财政替代土地财政，用硬科技投资的非线性回报来重塑资产负债表。

这种“投硬科技、换高权益、化存量债”的转化逻辑，正在被越来越多地方国资所学习。但知易行难。地方国资做创投，最怕的是“赚了是国家的，亏了追责个人”。能否建立科学的容错机制和长周期考核体系，决定了一个城市能否真正把“资本招商”玩转。

眼下，大普微因股价异常波动已被停牌核查，麒麟创投150亿的浮盈要真正落袋，还要看后续锁定期解禁后的减持节奏。但这已经不重要了——南京国资用这一单证明：地方政府做硬科技投资，能成；资本招商这条路，走得通。

手握8000万筹码时敢不敢下注？面对年亏损数亿的企业能不能拿住？资本狂欢时舍不舍得退出？这些问题的答案，将决定下一个“150亿神话”会在哪里诞生。

数据来源：大普微招股说明书、南京市国资委公开信息、投资界报道等