万亿AUM之后,南京银行的财富管理下半场

作为看过上百份银行财报的咨询老兵，我这次想拆开的不是它的规模数字，而是它把财富管理做成"第二增长曲线"的方法论——毕竟在净息差还在往下掉的当口，这才是真正值钱的东西。

【数据速览】

一、万亿 AUM 不是"存出来的"，是"卖出来的"

很多城商行的 AUM 增长，靠的是存款自然沉淀和对公派生。南京银行的不同在于，它的 AUM 增量里有相当比例是财富管理产品驱动的。2025 年末零售 AUM 突破 1 万亿元、同比增长 21.23%，零售价值客户净增超 81 万户、财私客户总数突破百万户——这不是简单把活期存款换个口径，而是真实的客户资产再配置。

更关键的是结构：私行客户 AUM 同比增长 22.94%，高于零售 AUM 整体增速。高净值客群的扩容在加速，而高净值客群恰恰是财富管理中收的主要来源。放到行业坐标系里看，2026 年一季度上市银行非利息收入同比增长 9%、中间业务收入同比增长约 6%（行业测算数据），南京银行 2025 年手续费及佣金收入同比 +16.56%，明显跑赢行业均值。在息差还在往下走的当口，这块"不消耗资本、不占风险资产"的收入，就是利润表最结实的缓冲垫。

二、财富管理为何成了"第二增长曲线"

底层逻辑很清楚：行业净息差已经跌到 1.42%（国家金融监管总局，2026Q1），靠规模扩张吃利差的老路越走越窄。南京银行的应对，是把经营重心从"重资本"转向"轻资本"——用财富管理、投行、资管、交易四类业务撑起中收。2025 年其零售业务营收同比增长 33.09%，在全行营收中的板块贡献度从 24.98% 提升到 30.09%，零售正式从"辅助线"变成"增长极"。

这里有个容易被忽略的细节：负债端的优化也在为财富管理让路。2026 年一季度，南京银行活期存款较年初增长 21.62%，增幅优于定期，活期占比相应提升 2.14 个百分点，付息负债成本率大幅下降。低成本负债体系成型，既稳住了息差，也给了资产端和财富端更大的腾挪空间。这背后的咨询逻辑是：财富管理从来不是孤立的零售动作，而是"负债成本—客户经营—中收结构"一盘棋的结果。只盯着代销规模冲量、却不管负债成本，往往是很多银行财富转型"增收不增利"的根源。

三、咨询视角：城商行做财富的"南京样本"

南京银行的打法，对同行最有参考价值的不是某个爆款产品，而是一套可拆解的方法论：

第一，战略定力写在"五张名片"里。 科创银行、投资银行、财富银行、交易银行、数字银行——财富银行被明确列为战略级业务，而不是零售条线年底冲指标的附庸。战略一旦进董事会、进考核、进资源分配，财富管理才可能不是"喊口号"。

第二，用"双 U 型曲线"管经营。 董事长谢宁在业绩说明会上提出"好银行"标准，用营收 / 净利的"正 U 型"和成本 / 不良的"倒 U 型"两条曲线，同时管理增长与质量。对咨询项目来说，这是一个很好的"既要增长、又要质量"的平衡框架——不少银行只盯一条曲线，结果增长靠堆规模、质量靠掩盖不良，曲线迟早要还。

第三，城商行的财富突围，靠"区域深耕 + 客群分层"。 南京银行没有去和全国性股份行拼客群基数，而是依托长三角区域经济韧性，做深本地高净值与财私客群。2025 年零售价值客户净增超 81 万户，说明区域银行完全可以用"密度"对抗"广度"。这给一众城商行的启发是：财富管理不是谁的 APP 月活高谁就赢，而是谁更懂本地客户的钱往哪放。

四、留给行业的三个问号

当然，南京银行的样本也有前提：长三角的区域红利、200 亿元可转债提前两年转股补充资本、与法国巴黎银行等股东深度绑定。换到中西部城商行，复制难度不低。但方向是确定的——在低利率周期里，谁能把客户的钱"留下来、管起来、收服务费"，谁就掌握了下一张船票。

反过来问行业三件事：其一，当 AUM 站上 1 万亿，私行与财私客群的深度经营能力跟得上吗？其二，代销收入高增之后，投顾能力和合规风控能不能同步？其三，区域银行如何把"财富管理"从零售部门的 KPI，升级为全行的轻资本战略？南京银行给了样板，但答卷才写开头部。

【核心观点总结】

1. 万亿 AUM 成型：南京银行 2025 年零售 AUM 突破 1 万亿元（同比 +21.23%），私行客户 AUM 同比 +22.94%，财富管理已从"辅助业务"升级为第二增长曲线。

1. 中收跑赢行业：在行业净息差跌至 1.42% 的背景下，其 2025 年手续费及佣金收入同比 +16.56%，显著高于行业中收约 6% 的增速，轻资本收入成为利润缓冲垫。
2. 一盘棋逻辑：财富管理的背后是"负债成本—客户经营—中收结构"的协同，活期存款占比提升 2.14 个百分点，低成本负债为财富端腾出空间。
3. 方法论可复制："五张名片"战略 + 双 U 型曲线，是南京银行把财富管理做成体系、而非单点活动的根本原因。
4. 城商行突围钥匙：靠"区域深耕 + 客群分层"用密度对抗广度，但区域红利与资本补充是必要前提，难以简单平移。

【下期预告】

银行业的"中收回暖"并非雨露均沾——下期我们拆解北京银行、邮储银行等的中收结构，看财富管理红利在不同梯队银行间如何分化。

来源说明：本文数据来自南京银行 2025 年年度报告、2026 年第一季度报告（巨潮资讯网）、南京银行 2025 年度暨 2026 年一季度业绩说明会公开披露、国家金融监督管理总局公布的商业银行监管指标，以及证券时报、中国基金报、老虎财经等公开报道。文中行业增速为公开研报测算口径，仅供参照。

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